المعرفة

النظرية النقدية الحديثة

يجب ألا يـُخلـَط بينها وبين نظرية المحفظة الحديثة.

النظرية النقدية الحديثة (Modern monetary theory)، أو نظرية النقد الحديثة (modern money theory، اختصاراً MMT)، هي نظرية اقتصاد كلي بدعية[1] تصف العملة كاحتكار عام، والبطالة كدليل على أن محتكر العملة يقيد بشكل مفرط عرض الأصول المالية اللازمة لدفع الضرائب وتلبية رغبات الادخار.[2][3] بحسب النظرية النقدية الحديثة، لا تحتاج الحكومات إلى القلق بشأن تراكم الديون حيث يمكنها دفع الفوائد عن طريق طباعة النقود. تجادل النظرية النقدية الحديثة بأن الخطر الأساسي بمجرد وصول الاقتصاد إلى التوظيف الكامل هو حدوث التضخم، والذي يعمل بمثابة القيد الوحيد على الإنفاق. وترى النظرية النقدية الحديثة أيضًا أنه يمكن السيطرة على التضخم من خلال زيادة الضرائب على الجميع، لتقليل القدرة الإنفاقية للقطاع الخاص.[4][5]

تعارض النظرية النقدية الحديثة الفهم السائد لنظرية الاقتصاد الكلي وقد تعرضت لانتقادات شديدة من قبل العديد من الاقتصاديين السائدين.[6][7][8][9] كما تعارض النظرية النقدية الحديثة بشدة من قبل أعضاء المدرسة النمساوية للاقتصاد، حيث ذكر مري روثبارد أن ممارسات النظرية النقدية الحديثة تعادل "التزييف" وأن سيطرة الحكومة على المعروض النقدي ستؤدي حتمًا إلى التضخم المفرط.[10]

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

المبادئ

المبادئ الرئيسية للنظرية النقدية الحديثة هي أن الحكومة التي تصدر نقدها الإلزامي:

  1. يمكنها دفع ثمن السلع والخدمات والأصول المالية دون الحاجة إلى تحصيل الأموال أولاً على شكل ضرائب أو إصدار ديون مسبقاً لهذه المشتريات.
  2. لن تُجبر على التخلف عن سداد الديون المقومة بعملتها الخاصة.
  3. تكون محدودة في استحداث النقود ومشترياتها فقط بواسطة التضخم، والذي يتسارع بمجرد استخدام الموارد الاقتصادية الحقيقية (العمالة ورأس المال والموارد الطبيعية) عند التوظيف الكامل[مطلوب توضيح] معززة المثبتات التلقائية للسيطرة على التضخم الناتج عن الطلب،[11] بدلاً من الاعتماد على التغيرات الضريبية التقديرية.
  4. يمكنها إصدار السندات كأداة للسياسة النقدية، وليس كأداة تمويل.

لا تتعارض المبادئ الأربعة الأولى للنظرية النقدية الحديثة مع فهم الاقتصاد السائد لكيفية عمل استحداث النقود والتضخم. ومع ذلك، يختلف خبراء الاقتصاد في النظرية النقدية الحديثة مع الاقتصاديين السائدين حول المبدأ الخامس: تأثير العجز الحكومي على أسعار الفائدة.[12][13][14][15][16]


التاريخ

تقوم النظرية النقدية الحديثة بتجميع الأفكار من نظرية الدولة للنقد گيورگ فريدريش كناپ (المعروفة أيضًا باسم الورقية Chartalism) ونظرية الدين النقدي ألفرد ميتشل-إنيس، مقترحات التمويل الوظيفي لآبا لرنر، آراء هايمان منسكي حول النظام المصرفي،[17] والتوازنات القطاعية لوين گودلي.[14]

عام 1905 كتب كناپ أن "المال هو صنيعة القانون"، وليس سلعة.[18] قارن كناپ نظرية الدولة للمال مع وجهة نظر معيار الذهب "للمحتوى المعدني"، حيث تعتمد قيمة وحدة العملة على كمية المعدن الثمين الذي تحتوي عليه أو الذي يمكن استبداله به. وقال إن الدولة يمكنها استحداث عملات ورقية خالصة وجعلها قابلة للتبادل من خلال الاعتراف بها كعملة قانونية، مع كون المعيار النقدي الدولة هو "ما يتم قبوله في مكاتب الأجور العامة".[18]

وكان الرأي السائد عن النقود أنها تطورت من أنظمة المقايضة لتصبح وسيلة للتبادل لأنها تمثل سلعة معمرة لها بعض قيمة الاستخدام،[19] لكن مؤيدي النظرية النقدية الحديثة مثل راندال راي وماثيو فورستاتر قالوا إن البيانات الأكثر عمومية تدعم وجهة النظر الوررقية للنقود الورقية المدفوعة بالضرائب تظهر في الكتابات السابقة للعديد من الاقتصاديين الكلاسيكيين،[20] من بينهم آدم سميث، جان-باتيست سه، جون ميل، كارل ماركس، ووليام ستانلي جڤونز.[21]

عام 1914 كتب ألفرد ميتشل إنيس أن النقود لا توجد كوسيلة للتبادل لكن باعتبارها وسيلة للتبادل، حيث أن النقود الحكومية هي ديون يمكن للحكومة استردادها من خلال الضرائب.[22] يقول إنيس:

كلما فرضت ضريبة، يصبح كل دافع للضرائب مسؤولاً عن استرداد جزء صغير من الدين الذي تعاقدت عليه الحكومة بإصداراتها من النقود، سواء كانت عملات معدنية أو شهادات أو عملات ورقية أو كمبيالات على الخزانة أو تحت أي مُسَمًّى كانت هذه النقود. وعليه أن يحصل على نصيبه من الدين من حامل العملات المعدنية أو الشهادات أو أي شكل آخر من أشكال النقود الحكومية، ويقدمه إلى الخزانة لتصفية دينه القانوني. وعليه أن يسدد أو يلغي هذا الجزء من الدين... إن استرداد الدين الحكومي عن طريق الضرائب هو القانون الأساسي لسك العملة ولأي إصدار "نقود" حكومية بأي شكل من الأشكال.

— ألفرد ميتشل-إنيس، "نظرية الدين النقدي"، دورية قانون الصرافة

أشار جون مينارد كينز إلى كناپ و"الورقية" في الصفحات الافتتاحية لكتابه عام 1930 أطروحة عن المال[23] ويبدو أنهما أثرا على الأفكار الكينزية حول دور الدولة في الاقتصاد.[20]

بحلول عام 1947، عندما كتب أبا لرنر مقالته "النقد كصنيعة للدولة"، كان الاقتصاديون قد تخلوا إلى حد كبير عن فكرة أن قيمة النقد ترتبط ارتباطًا وثيقًا بالذهب.[24] وقال لرنر إن مسؤولية تجنب التضخم والكساد تقع على عاتق الدولة بسبب قدرتها على استحداث النقود أو فرض الضرائب عليها.[24]

يبدو أن هايمان منسكي يفضل النهج الورقي لفهم استحداث النقود في كتابه استقرار الاقتصاد غير المستقر،[17] بينما باسيل مور، في كتابه الأفقيون والعموديون،[25] يسرد الاختلافات بين نقود البنوك ونقود الدولة.

عام 1996، كتب وين گودلي مقالًا عن منهج التوازنات القطاعية، والذي تستمد منه النظرية النقدية الحديثة.[14]

الاقتصاديون وارن موسلر، لاري راي، ستيفاني كلتون،[26] بل ميتشل وپاڤلينا تشرنڤا، مسؤولون إلى حد كبير عن إحياء فكرة الورقية كتفسير لاستحداث النقود؛ يشير راي إلى هذه الصيغة تم إحيائها باسم الورقية الجديدة.[27]

أما روجر مالكوم متشل في كتابه النقود الحرة (1996)[28] يصف مستخدماً مصطلحات الشخص العادي جوهر الورقية.

طورت پاڤلينا تشرنڤا أول إطار رياضياتي للنظرية النقدية الحديثة[29] وركز بشكل كبير على تطوير فكرة ضمان الوظيفة.

أما بل ميتشل، أستاذ الاقتصاد ومدير مركز التوظيف الكامل والإنصاف (CoFEE) في جامعة نيوكاسل في أستراليا، فقد صاغ مصطلح "النظرية النقدية الحديثة".[30]

في كتابهما الصادر عام 2008 التوظيف الكامل المهجور، استخدم ميتشل وجوان مويسكن هذا المصطلح لشرح الأنظمة النقدية التي تحتكر فيها الحكومات الوطنية إصدار العملات الورقية وحيث يحرر سعر الصرف المعوم السياسة النقدية من الحاجة إلى حماية احتياطيات النقد الأجنبي.[31]

بعض المؤيدين المعاصرين، مثل راي، يضعون النظرية النقدية الحديثة ضمن اقتصاد ما بعد الكينزية، في حين أُقترحت النظرية النقدية الحديثة كنظرية بديلة أو مكملة لنظرية التدوير النقدي، وكلاهما شكل من أشكال النقود الداخلية أي تلك التي تنشأ داخل الاقتصاد، كما هو الحال من خلال الإنفاق الحكومي أو الإقراض المصرفي، وليس من الخارج، ربما بالذهب. في وجهة النظر التكميلية، تشرح النظرية النقدية الحديثة التفاعلات "الرأسية" (من القطاع العام إلى القطاع الخاص والعكس)، في حين أن نظرية التدوير هي نموذج للتفاعلات "الأفقية" (من القطاع الخاص إلى القطاع الخاص).[32][33]

بحلول عام 2013، اجتذبت النظرية النقدية الحديثة متابعة شعبية من خلال المدونات الأكاديمية والمواقع الإلكترونية الأخرى.[34]

عام 2019، أصبحت النظرية النقدية الحديثة موضوعًا رئيسيًا للنقاش بعد أن قالت عضوة مجلس النواب الأمريكي ألكساندريا أوكاسيو-كورتيز في يناير إن النظرية يجب أن تكون جزءًا أكبر من المحادثة.[35] في فبراير 2019، أصبح الاقتصاد الكلي أول كتاب أكاديمي يعتمد على النظرية، وقد نشره بل ميتشل، وراندال راي، ومارتن واتس.[5][36] أصبحت النظرية النقدية الحديثة تستخدم بشكل متزايد من قبل كبار الاقتصاديين والمديرين التنفيذيين في وول ستريت للتنبؤات الاقتصادية واستراتيجيات الاستثمار. كما خضعت هذه النظرية لنقاش مكثف من قبل المشرعين في اليابان، التي كانت تخطط لزيادة الضرائب بعد سنوات من العجز في الإنفاق.[37][38]

في يونيو 2020، أصبح كتاب ستيفاني كلتون عن النظرية النقدية الحديثة، أسطورة العجز، على قائمة نيويورك تايمز لأكثر الكتب مبيعًا.[39]

عام 2020، استشهد البنك المركزي السريلانكي، تحت إدارة المحافظ و. د. لاكشمان، بهذه النظرية كمبرر لتبني السياسة النقدية غير التقليدية، والتي واصلها أجيت نيڤارد كابرال. وقد تعرض هذا لانتقادات شديدة وتم الاستشهاد به على نطاق واسع باعتباره سببًا في تسارع التضخم وتفاقم الأزمة الاقتصادية السريلانكية.[40][41] يؤكد باحثا النظرية النقدية الحديثة ستيفاني كلتون وفاضل كبوب أن السياسة المالية والنقدية للحكومة السريلانكية لا تشبه كثيرًا توصيات الاقتصاديين في النظرية النقدية الحديث.[42]

النهج النظري

في الأنظمة المالية السيادية، تستطيع البنوك استحداث النقود، لكن هذه المعاملات "الأفقية" لا تؤدي إلى زيادة صافي الأصول المالية لأن الأصول تقابلها الالتزامات. وفقًا لدعاة النظرية النقدية الحديثة، "لا تتضمن الميزانية العمومية للحكومة أي أداة نقدية محلية في جانب أصولها؛ فهي لا تمتلك أي نقود. وجميع الأدوات النقدية التي تصدرها الحكومة تقع في جانب مسؤوليتها وتستحدث وتُدمر من خلال الإنفاق وفرض الضرائب أو عروض السندات".[3] في النظرية النقدية الحديثة، تدخل "النقود الرأسية" إلى التداول من خلال الإنفاق الحكومي. الضرائب والعملات القانونية تمكن السلطة من التخلص من الديون وإنشاء النقد الإلزامي كعملة، مما يمنحها قيمة من خلال خلق الطلب عليها في شكل التزام ضريبي خاص. وبالإضافة إلى ذلك، فإن الغرامات والرسوم والتراخيص تخلق الطلب على العملة. يمكن إصدار هذه العملة من قبل الحكومة المحلية أو باستخدام عملة أجنبية مقبولة.[43][44]

إن الالتزام الضريبي المستمر، بالتنسيق مع ثقة القطاع الخاص وقبوله للعملة، يدعم قيمة العملة. نظرًا لأن الحكومة يمكنها إصدار عملتها الخاصة حسب الرغبة، تؤكد النظرية النقدية الحديثة أن مستوى الضرائب بالنسبة لإنفاق الحكومة (الإنفاق الحكومي أو فائض الميزانية) هو في الواقع أداة سياسية تنظم التضخم والبطالة، وليست وسيلة لتمويل أنشطة الحكومة بنفسها. عادة ما يعكس نهج النظرية النقدية الحديثة نظريات التقشف الحكومي. وبالمثل، فإن الآثار السياسية المترتبة على الاثنين تتعارض عادة.[بحاجة لمصدر]

المعاملات الرأسية

للمزيد من المعلومات: التوازنات القطاعية
 
رسم توضيحي لـ saving identity مع القطاعات الثلاثة وحساب أرصدة الفائض أو العجز لكل منها والتدفقات فيما بينها.[45]

تصنف النظرية النقدية الحديثة المعاملة بين كيان حكومي (القطاع العام) وكيان غير حكومي (القطاع الخاص) على أنها "معاملة رأسية". القطاع الحكومي يشمل الخزينة والبنك المركزي. ويشمل القطاع غير الحكومي الأفراد والشركات المحلية والأجنبية (بما في ذلك النظام المصرفي الخاص) والمشترين والبائعين الأجانب للعملة.[36]

التفاعل بين الحكومة والقطاع المصرفي

تعتمد النظرية النقدية الحديثة على حساب "الحقائق التشغيلية" للتفاعلات بين الحكومة وبنكها المركزي، والقطاع المصرفي التجاري، حيث يزعم مؤيدون مثل سكوت فولويلر أن فهم المحاسبة الاحتياطية أمر بالغ الأهمية لفهم خيارات السياسة النقدية.[46]

عادة ما يكون لدى الحكومة السيادية حساب تشغيلي لدى البنك المركزي الوطني. ومن هذا الحساب، يمكن للحكومة أن تنفق وتتلقى أيضًا الضرائب والتدفقات الأخرى.[32] لدى كل بنك تجاري أيضًا حساب لدى البنك المركزي، يدير من خلاله احتياطياته (أي أموال المقاصة وتسوية المعاملات بين البنوك).[47]

عندما تنفق الحكومة الأموال، يقوم بنكها المركزي بالخصم من حساب تشغيل الخزانة الخاص بها ويضاف إلى الحسابات الاحتياطية للبنوك التجارية. سيقوم البنك التجاري للمستلم النهائي بعد ذلك بإيداع حساب الودائع الخاص بهذا المستلم عن طريق إصدار أموال مصرفية. ويزيد هذا الإنفاق من إجمالي الودائع الاحتياطية في قطاع البنوك التجارية. تعمل الضرائب في الاتجاه المعاكس: يتم خصم حسابات الودائع المصرفية الخاصة بدافعي الضرائب، إلى جانب خصم الحساب الاحتياطي للبنك الخاص بهم لدفع الحكومة؛ وبالتالي تنخفض الودائع في قطاع البنوك التجارية. عندما تنفق الحكومة الأموال، يقوم بنكها المركزي بالخصم من حساب تشغيل الخزانة الخاص بها ويضاف إلى الحسابات الاحتياطية للبنوك التجارية. سيقوم البنك التجاري للمستلم النهائي بعد ذلك بإيداع حساب الودائع الخاص بهذا المستلم عن طريق إصدار أموال مصرفية. ويزيد هذا الإنفاق من إجمالي الودائع الاحتياطية في قطاع البنوك التجارية. تعمل الضرائب في الاتجاه المعاكس: تُخصم حسابات الودائع المصرفية الخاصة بدافعي الضرائب، إلى جانب خصم الحساب الاحتياطي للبنك الخاص بهم لدفع الحكومة؛ وبالتالي تنخفض الودائع في قطاع البنوك التجارية.[12]

السندات الحكومية والحفاظ على أسعار الفائدة

 
يرفع مجلس الاحتياط الفدرالي سعر الفائدة على الأموال الفدرالية فوق سعر فائدة وزارة الخزانة الأمريكية مما يخلق منحنى العائد المقلوب، الذي يتنبأ بالركود.

تحدد جميع البنوك المركزية تقريبًا هدفًا لسعر الفائدة، ويضع معظمها الآن أسعارًا مُدارة لتثبيت سعر الفائدة قصير الأجل لليلة واحدة عند هدفها. تشمل هذه المعدلات المدارة الفائدة المدفوعة مباشرة على الأرصدة الاحتياطية التي تحتفظ بها البنوك التجارية، وسعر الخصم الذي يتم تحميله على البنوك لاقتراض الاحتياطيات مباشرة من البنك المركزي، وسعر تسهيلات إعادة الشراء العكسي لليلة واحدة (ON RRP) المدفوع للبنوك للتخلي عن الاحتياطيات مؤقتًا في مقابل سندات الخزينة.[48]

التسهيل الأخير هو نوع من عمليات السوق المفتوح للمساعدة في ضمان بقاء أسعار الفائدة عند المستوى المستهدف. وفقًا للنظرية النقدية الحديثة، من الأفضل فهم إصدار السندات الحكومية على أنه عملية "لتعويض" الإنفاق الحكومي وليس كشرط "لتمويله".[46]

في معظم البلدان، يجب أن تتمتع الحسابات الاحتياطية للبنوك التجارية لدى البنك المركزي برصيد إيجابي في نهاية كل يوم؛ في بعض البلدان، يُحدد المبلغ على وجه التحديد كنسبة من التزامات البنك، أي ودائع عملائه. يُعرف هذا بالاحتياطي القانوني.

في نهاية كل يوم، سيتعين على البنك التجاري فحص حالة حساباته الاحتياطية. لدى البلدان التي تعاني من عجز خيار اقتراض الأموال المطلوبة من البنك المركزي، حيث قد يُفرض "سعر الإقراض" (يُعرف أحيانًا بنافذة الخصم أو معدل الخصم) على المبلغ الذي يقترضونه. ومن ناحية أخرى، يمكن للبنوك التي لديها احتياطيات فائضة أن تتركها ببساطة لدى البنك المركزي وتحصل على معدل دعم من البنك المركزي. بعض البلدان، مثل اليابان، لديها معدل دعم صفري.[49]

البنوك التي لديها احتياطيات أكبر مما تحتاج إليه ستكون على استعداد لإقراض البنوك التي تعاني من نقص الاحتياطي في سوق الإقراض بين البنوك. وسوف ترغب البنوك الفائضة في الحصول على معدل فائدة أعلى من معدل الدعم الذي يدفعه البنك المركزي على الاحتياطيات؛ في حين أن البنوك التي تعاني من العجز سوف ترغب في دفع معدل فائدة أقل من معدل الخصم الذي يفرضه البنك المركزي على الاقتراض. وبالتالي، فإنهم سوف يقرضون بعضهم البعض حتى يصل كل بنك إلى الاحتياطي القانوني الخاصة به. في النظام المتوازن، حيث يوجد إجمالي احتياطيات كافية لجميع البنوك لتلبية المتطلبات، فإن معدل الإقراض قصير الأجل بين البنوك سيكون بين معدل الدعم ومعدل الخصم.[49]

في إطار النظرية النقدية الحديثة حيث يضخ الإنفاق الحكومي احتياطيات جديدة في النظام المصرفي التجاري، وتسحبها الضرائب من النظام المصرفي،[12] وسيكون للنشاط الحكومي تأثير فوري على الإقراض بين البنوك. إذا أنفقت الحكومة في يوم معين أكثر مما تنفقه من ضرائب، فستضاف الاحتياطيات إلى النظام المصرفي (انظر المعاملات الرأسية). ويؤدي هذا الإجراء عادة إلى فائض على مستوى النظام بالكامل من الاحتياطيات، مع المنافسة بين البنوك التي تسعى إلى إقراض احتياطياتها الفائضة، مما يجبر معدل الفائدة قصيرة الأجل على الانخفاض إلى معدل الدعم (أو إلى الصفر إذا لم يكن معدل الدعم قائما). عند هذه النقطة، ستحتفظ البنوك ببساطة بفائض احتياطياتها لدى بنكها المركزي وتحصل على معدل الدعم.[50]

الحالة البديلة هي أن تحصل الحكومة في يوم معين على ضرائب أكثر مما تنفقه. ثم قد يكون هناك عجز في الاحتياطيات على مستوى النظام بأكمله. وبالتالي، سيكون الطلب على الأموال الفائضة في سوق ما بين البنوك، وبالتالي يرتفع معدل الفائدة قصيرة الأجل نحو معدل الخصم. وبالتالي، إذا أراد البنك المركزي الحفاظ على معدل فائدة مستهدف في مكان ما بين معدل الدعم ومعدل الخصم، فيجب عليه إدارة السيولة في النظام لضمان وجود المبلغ الصحيح من الاحتياطيات في النظام المصرفي.[12]

تدير البنوك المركزية السيولة عن طريق شراء وبيع السندات الحكومية في السوق المفتوحة. عندما تكون هناك احتياطيات فائضة في النظام المصرفي، يبيع البنك المركزي السندات، ويزيل الاحتياطيات من النظام المصرفي، لأن الأفراد يدفعون ثمن السندات. وعندما لا تكون الاحتياطيات كافية في النظام، يشتري البنك المركزي السندات الحكومية من القطاع الخاص، ويضيف الاحتياطيات إلى النظام المصرفي.

يشتري البنك المركزي السندات عن طريق استحداث النقد - ولا يتم تمويلها بأي شكل من الأشكال.[51] إنه ضخ صافي للاحتياطيات في النظام المصرفي. إذا كان البنك المركزي سيحافظ على معدل الفائدة المستهدف، فيجب عليه شراء وبيع السندات الحكومية في السوق المفتوحة من أجل الحفاظ على المبلغ الصحيح من الاحتياطيات في النظام.[52]


. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

المعاملات الأفقية

للمزيد من المعلومات: نظرية التدوير النقدي

يصف اقتصاديو النظرية النقدية الحديثة أي معاملات داخل القطاع الخاص بأنها معاملات "أفقية"، بما في ذلك توسيع المعروض النقدي من خلال تمديد الائتمان من قبل البنوك.

يعتبر اقتصاديو النظرية النقدية الحديثة أن مفهوم المضاعف القندي، حيث يكون البنك مقيدًا تمامًا في الإقراض من خلال الودائع التي يحتفظ بها ومتطلبات رأس المال، هو مفهوم مضلل.[53][54] وبدلا من أن تكون تكلفة اقتراض النقود من سوق ما بين البنوك (أو البنك المركزي) قيداً عملياً على الإقراض، فإنها تمثل "اعتبار الربحية" عندما يقرض البنك الخاص ما يزيد عن احتياطياته أو متطلبات رأس المال (انظر التفاعل بين الحكومة والقطاع المصرفي). وتستخدم التأثيرات على تشغيل العمالة كدليل على أن محتكر العملة يقيد بشكل مفرط المعروض من الأصول المالية اللازمة لدفع الضرائب وتلبية رغبات الادخار.[2][3]

وفقًا للنظرية النقدية الحديثة، يجب اعتبار الائتمان المصرفي بمثابة "رافعة مالية" للقاعدة النقدية ولا ينبغي اعتباره زيادة في صافي الأصول المالية التي يحتفظ بها الاقتصاد: فالحكومة أو البنك المركزي فقط هما القادران على إصدار نقود عالية الدعم مع عدم وجود المسؤولية المقابلة.[55] بحسب ستيفاني كلتون فإن أموال البنوك مقبولة بشكل عام في تسوية الديون والضرائب بسبب ضمانات الدولة، لكن تلك النقود عالية الدعم التي تصدرها الدولة تقع على قمة "التسلسل الهرمي النقدي".[56]

القطاع الخارجي

الصادرات والواردات

يقول أنصار النظرية النقدية الحديثة مثل وارن موسلر أن العجز التجاري مستدام ومفيد لمستوى المعيشة على المدى القصير.[57] تعتبر الواردات فائدة اقتصادية للدولة المستوردة لأنها تزود الأمة بسلع حقيقية. ومع ذلك، فإن الصادرات تمثل تكلفة اقتصادية للدولة المصدرة لأنها تفقد السلع الحقيقية التي كان من الممكن أن تستهلكها.[58] ومع ذلك، فإن العملة المحولة إلى الملكية الأجنبية تمثل مطالبة مستقبلية على سلع تلك الدولة.[بحاجة لمصدر]

قد تتسبب الواردات الرخيصة أيضًا في فشل الشركات المحلية في توفير سلع مماثلة بأسعار أعلى، وبالتالي البطالة، لكن أنصار النظرية النقدية الحديثة يصفون هذا الاعتبار بأنه اعتبار شخصي قائم على القيمة، وليس اعتبارًا اقتصاديًا: الأمر متروك للأمة تقرر ما إذا كانت تقدر فوائد الواردات الأرخص ثمناً من تقديرها لتشغيل العمالة في صناعة معينة.[58] وبالمثل، فإن الدولة التي تعتمد بشكل مفرط على الواردات قد تواجه صدمة العرض إذا انخفض سعر الصرف بشكل كبير، على الرغم من أن البنوك المركزية يمكنها أن تقوم بالتداول في أسواق الصرف الأجنبي لتجنب الصدمات التي يتعرض لها سعر الصرف.[59]

القطاع الخارجي والحكومة

تقول النظرية النقدية الحديثة أنه طالما أن الطلب موجود على عملة المصدر، سواء كان حامل السند أجنبيًا أم لا، فلا يمكن للحكومات أبدًا أن تكون معسرة عندما تكون التزامات الدين بعملتها الخاصة؛ وذلك لأن الحكومة ليست مقيدة بإنشاء عملتها الورقية الخاصة (على الرغم من أن حامل السند قد يؤثر على سعر الصرف عن طريق التحويل إلى العملة المحلية).[60]

تتفق النظرية النقدية الحديثة مع الاقتصاد السائد على أن الدين بالعملة الأجنبية يمثل خطرًا ماليًا على الحكومات، لأن الحكومة المثقلة بالديون لا يمكنها استحداث عملة أجنبية. وفي هذه الحالة، فإن الطريقة الوحيدة التي تستطيع الحكومة من خلالها سداد ديونها الخارجية هي ضمان أن عملتها تحظى باستمرار بطلب مرتفع من قبل الأجانب خلال الفترة التي ترغب في سداد ديونها؛ ومن المحتمل أن يؤدي انهيار سعر الصرف إلى مضاعفة الدين عدة مرات بشكل غير مقارب، مما يجعل من المستحيل سداده. وفي هذه الحالة، يمكن للحكومة أن تتخلف عن السداد، أو تحاول التحول إلى استراتيجية تعتمد على التصدير أو رفع أسعار الفائدة لجذب الاستثمار الأجنبي بالعملة. وأي منهما يؤثر سلبا على الاقتصاد.[61]

التداعيات السياسية

للمزيد من المعلومات: NAIBER

في مارس 2019، أوضحت الخبيرة الاقتصادية ستيفاني كلتون عدة نقاط قدمتها النظرية النقدية الحديثة:[62][63]

  • في ظل النظرية النقدية الحديثة، تعد السياسة المالية (أي فرض الضرائب الحكومية وقرارات الإنفاق) الوسيلة الأساسية لتحقيق التوظيف الكامل، وتحديد عجز الموازنة عند المستوى الضروري للوصول إلى هذا الهدف. في الاقتصاد السائد، السياسة النقدية (أي تعديل البنك المركزي لأسعار الفائدة وميزانيته العمومية) هي الآلية الأساسية، على افتراض وجود بعض أسعار الفائدة منخفضة بما يكفي لتحقيق التوظيف الكامل. وتقول كلتون إن "خفض أسعار الفائدة غير فعال في حالة الركود" لأن الشركات، التي تتوقع أرباحاً ضعيفة وعدداً قليلاً من العملاء، لن تستثمر حتى بأسعار فائدة منخفضة للغاية.
  • تتناسب نفقات الفائدة الحكومية مع أسعار الفائدة، لذا فإن رفع الأسعار يعد شكلاً من أشكال التحفيز (يؤدي إلى زيادة عجز الموازنة وضخ الأموال في القطاع الخاص، مع تساوي العوامل الأخرى)؛ إن خفض معدلات الفائدة هو شكل من أشكال التقشف.
  • يمكن تحقيق التوظيف الكامل من خلال ضمان الوظيفة الممول مركزيًا، والذي يعمل بمثابة عامل استقرار تلقائي. فعندما تتوافر فرص العمل في القطاع الخاص، يقل الإنفاق الحكومي على الوظائف المضمونة، والعكس صحيح.
  • في ظل النظرية النقدية الحديثة، يمكن للسياسة المالية التوسعية، أي خلق الأموال لتمويل المشتريات، زيادة احتياطيات البنوك، مما قد يؤدي إلى خفض أسعار الفائدة. في الاقتصاد السائد، يمكن أن تؤدي السياسة المالية التوسعية، أي إصدار الديون والإنفاق، إلى ارتفاع أسعار الفائدة، مما يؤدي إلى مزاحمة النشاط الاقتصادي.

في مارس 2019، شرح الخبير الاقتصادي جون هارڤي العديد من مقدمات النظرية النقدية الحديثة وتداعياتها السياسية:[64]

  • يتعامل القطاع الخاص مع العمالة باعتبارها تكلفة لا بد من تقليصها إلى الحد الأدنى، لذا فمن غير الممكن أن نتوقع تحقيق التشغيل الكامل للعمالة دون أن تعمل الحكومة على خلق فرص العمل أيضاً، من خلال ضمان الوظائف على سبيل المثال.
  • عجز القطاع العام هو فائض القطاع الخاص والعكس بالهوية المحاسبية، وهو ما أدى إلى زيادة ديون القطاع الخاص خلال فوائض الميزانية في عهد كلنتون.
  • استحداث النقود ينشط الموارد الخاملة، وخاصة العمل. عدم القيام بذلك أمر غير أخلاقي.
  • يمكن أن يكون الطلب غير حساس لتغيرات أسعار الفائدة، لذا فإن الافتراض السائد الرئيسي، وهو أن انخفاض أسعار الفائدة يؤدي إلى ارتفاع الطلب، هو أمر مشكوك فيه.
  • هناك "غداء مجاني" في استحداث النقود لتمويل الإنفاق الحكومي لتحقيق التشغيل الكامل. البطالة عبء. التوظيف الكامل ليس كذلك.
  • استحداث النقود وحده لا يسبب التضخم؛ يمكن إنفاقها عندما يكون الاقتصاد عند مستوى التوظيف الكامل.

تقول النظرية النقدية الحديثة أن "الاقتراض" هو تسمية خاطئة عند تطبيقه على العمليات المالية لحكومة ذات سيادة، لأن الحكومة تقبل فقط إقرارها بالديون، ولا يستطيع أحد أن يقترض أدوات الدين الخاصة به.[65]

تلجأ الحكومة السيادية إلى الاستدانة من خلال إصدار التزاماتها الخاصة التي تمثل ثروة مالية للقطاع الخاص. "الدين الخاص هو دين، لكن الدين الحكومي هو ثروة مالية للقطاع الخاص".[66]

في هذه النظرية، لا تكون الحكومة السيادية مقيدة مالياً في قدرتها على الإنفاق؛ تستطيع الحكومة شراء أي شيء معروض للبيع بالعملة التي تصدرها؛ ومع ذلك، قد تكون هناك قيود سياسية، مثل قانون سقف الدين. والعائق الوحيد هنا هو أن الإفراط في الإنفاق من جانب أي قطاع من قطاعات الاقتصاد، سواء الأسر أو الشركات أو القطاع العام، قد يؤدي إلى ضغوط تضخمية.

يدعو الاقتصاديون في النظرية النقدية الحديثة إلى خطة ضمان الوظيفة التي تمولها الحكومة للقضاء على البطالة غير الطوعية. ويقول المؤيدون إن هذا النشاط يمكن أن يكون متسقًا مع استقرار الأسعار لأنه يستهدف البطالة بشكل مباشر بدلاً من محاولة زيادة خلق فرص العمل في القطاع الخاص بشكل غير مباشر من خلال تحفيز اقتصادي أكبر بكثير، ويحافظ على "مخزون احتياطي" من العمالة التي يمكن أن تتغير بسهولة. إلى القطاع الخاص عندما تتوفر فرص العمل. ويمكن أيضًا اعتبار برنامج ضمان الوظائف عامل استقرار تلقائي للاقتصاد، حيث يتوسع عندما يهدأ نشاط القطاع الخاص ويتقلص حجمه عندما ينتعش نشاط القطاع الخاص.[67]

يقول الاقتصاديون في النظرية النقدية الحديثة أيضًا أن التيسير الكمي من غير المرجح أن يكون له التأثيرات التي يأمل المدافعون عنها.[68] وبموجب النظرية النقدية الحديثة، فإن التيسير الكمي ــ شراء البنوك المركزية للديون الحكومية ــ هو ببساطة مبادلة للأصول، واستبدال الدولارات التي تحمل فائدة بدولارات لا تحمل فائدة. والنتيجة النهائية لهذا الإجراء ليست ضخ استثمارات جديدة في الاقتصاد الحقيقي، ولكن بدلاً من ذلك رفع أسعار الأصول، وتحويل الأموال من السندات الحكومية إلى أصول أخرى مثل الأسهم، مما يعزز اللامساواة الاقتصادية. ويؤكد التحليل الذي أجراه بنك إنگلترة لبرنامج التيسير الكمي أنه أفاد الأثرياء على نحو غير متناسب.[69]

يقول الاقتصاديون في النظرية النقدية الحديثة أنه يمكن التحكم في التضخم بشكل أفضل (بدلاً من تحديد أسعار الفائدة) من خلال ضرائب جديدة أو متزايدة لإزالة الأموال الإضافية من الاقتصاد.[70] وستكون هذه الزيادات الضريبية على الجميع، وليس فقط على المليارديرات، لأن غالبية الإنفاق يأتي من الأمريكيين العاديين.[70]

مقارنة النظرية النقدية الحديثة بالاقتصاد الكينزي السائد

يمكن مقارنة النظرية النقدية الحديثة بالاقتصاد الكينزي السائد بعدة طرق:[5][62][63]

الموضوع الاقتصاد الكينزي السائد النظرية النقدية الحديثة
تمويل الإنفاق الحكومي يدعو إلى فرض الضرائب وإصدار السندات (الديون) كطرق مفضلة لتمويل الإنفاق الحكومي.[محل شك] تؤكد أن الحكومة تمول الإنفاق عن طريق إيداع الحسابات المصرفية.
الغرض من النظام الضريبي سداد الديون المستحقة على البنوك المركزية والمقرضة للحكومة بفائدة، والتي تُنفق في الاقتصاد ويتعين على دافعي الضرائب سدادها.[محل شك] في المقام الأول لزيادة الطلب على العملة. وتشمل الاستخدامات الثانوية للضرائب خفض التضخم، والحد من تفاوت الدخل، وتثبيط السلوك السيئ.[71]
تحقيق التوظيف الكامل الاستراتيجية الرئيسية تستخدم السياسة النقدية؛ يتمتع البنك المركزي "بتفويض مزدوج" يتمثل في الحد الأقصى من التوظيف والأسعار المستقرة، لكن هذه الأهداف ليست متوافقة دائمًا. على سبيل المثال، تسببت أسعار الفائدة المرتفعة المستخدمة للحد من التضخم أيضًا في ارتفاع معدلات البطالة في أوائل الثمانينيات.[72] الاستراتيجية الرئيسية تستخدم السياسة المالية؛ إدارة عجز الميزانية بما يكفي لتحقيق التوظيف الكامل من خلال ضمان الوظيفة.
السيطرة على التضخم مدفوعاً بالسياسة النقدية؛ يحدد البنك المركزي أسعار الفائدة بما يتوافق مع مستوى سعر مستقر، وفي بعض الأحيان يحدد معدل التضخم المستهدف.[72] مدفوعة بالسياسة النقدية؛ الحكومة تزيد الضرائب على الجميع لسحب النقود من القطاع الخاص.[70] يوفر ضمان الوظيفة أيضًا NAIBER، الذي يعمل كآلية للسيطرة على التضخم.
تحديد معدلات الفائدة يديرها البنك المركزي لتحقيق "التفويض المزدوج" لأقصى قدر من العمالة واستقرار الأسعار.[72] تؤكد على أن هدف معدل الفائدة ليس سياسة فعالة.[62] قد تختار الحكومة الحفاظ على سياسة معدل الفائدة الصفري من خلال عدم إصدار الدين العام على الإطلاق.[73]
أثر عجز الموازنة على معدلات الفائدة عند التوظيف الكامل، يمكن أن يؤدي ارتفاع عجز الموازنة إلى مزاحمة الاستثمار. من الممكن أن يؤدي العجز في الإنفاق إلى انخفاض أسعار الفائدة، وتشجيع الاستثمار وبالتالي "مزاحمة" النشاط الاقتصادي.[74]
عوامل الاستقرار التلقائية عوامل الاستقرار الأولية هي التأمين ضد البطالة وقسائم الطعام، والتي تزيد من عجز الميزانية في حالة الانكماش الاقتصادي بالإضافة إلى عوامل الاستقرار الأخرى، فإن ضمان الوظائف من شأنه أن يؤدي إلى زيادة العجز في فترات الانكماش.[67]

نقد

أظهر استطلاع عام 2019 لكبار الاقتصاديين، أجرتها مبادرة الأسواق العالمية، جامعة شيكاغو بوث، رفضًا بالإجماع للتأكيدات التي نسبها الاستطلاع إلى النظرية النقدية الحديثة: "الدول التي لا ينبغي أن تقلق الاقتراض بعملتها الخاصة بشأن العجز الحكومي لأنها تستطيع دائمًا استحداث النقود لتمويل ديونها" و"البلدان التي تقترض بعملتها الخاصة يمكنها تمويل أكبر قدر تريده من الإنفاق الحكومي الحقيقي عن طريق استحداث النقود".[75][76] ردًا مباشرًا على الاستطلاع، قال الاقتصادي المؤيد للنظرية النقدية الحديثة وليام بلاك إن "علماء النظرية النقدية الحديثة لا يطرحون أو يدعمون أيًا من الادعاءين".[77] يعتبر العديد من أكاديميي النظرية النقدية الحديثة أن إسناد هذه الادعاءات بمثابة تشويه للنظرية.[78]

صرح اقتصادي ما بعد الكينزية توماس پالي أن النظرية النقدية الحديثة هي إلى حد كبير إعادة صياغة للاقتصاد كينزي، لكنها عرضة "للتحليل مفرط التبسيط" والتقليل من مخاطر تداعياتها السياسية.[79] اختلف پالي مع مؤيدي النظرية النقدية الحديثة الذين أكدوا أن التحليل الكينزي القياسي لا يجسد بشكل كامل الهويات المحاسبية والقيود المالية المفروضة على الحكومة التي يمكنها إصدار نقودها الخاصة. وقال إن هذه الأفكار يتم التقاطها بشكل جيد من خلال نماذج تدفق المخزون الكينزي القياسي المتسق، نموذج IS-LM، وقد فهمها الاقتصاديين الكينزيين جيدًا لعقود. وادعى أن النظرية النقدية الحديثة "تفترض مشكلة الصراع المالي والنقدي" - أي أن الهيئة الحكومية التي تنشئ ميزانية الإنفاق (على سبيل المثال الهيئة التشريعية) قد ترفض التعاون مع الهيئة الحكومية التي تتحكم في المعروض النقدي (على سبيل المثال، البنك المركزي).[80]

وذكر أن السياسات التي يقترحها مؤيدو النظرية النقدية الحديثة من شأنها أن تسبب عدم استقرار مالي خطير في الاقتصاد المفتوح مع أسعار الصرف المرنة، في حين أن استخدام أسعار الصرف الثابتة من شأنه أن يستعيد القيود المالية الصعبة. على الحكومة و"يقوض الادعاء الرئيسي للنظرية النقدية الحديثة بشأن الأموال السيادية التي تحرر الحكومات من ضوابط السوق القياسية والقيود المالية".

علاوة على ذلك، أكد پالي أن النظرية النقدية الحديثة تفتقر إلى نظرية التضخم المعقولة، لا سيما في سياق التوظيف الكامل في سياسة رب العمل كملاذ أخير التي اقترحها لأول مرة هايمان منسكي ودافع عنها بل ميتشل وغيره من منظري النظرية النقدية الحديثة؛ وعدم تقدير عدم الاستقرار المالي الذي قد ينجم عن أسعار الفائدة الصفرية بشكل دائم؛ والمبالغة في أهمية النقد التي تخلقها الحكومة. يخلص بالي إلى أن النظرية النقدية الحديثة لا تقدم رؤى جديدة حول النظرية النقدية، في حين تقدم ادعاءات لا أساس لها حول سياسة الاقتصاد الكلي، وأن النظرية النقدية الحديثة لم تحظ بالاهتمام إلا مؤخرًا نظرًا لكونها "سياسة جدلية في أوقات الكساد".[80]

قال مارك لاڤوي أنه في حين أن حجة الورقية الجديدة "صحيحة بشكل أساسي"، فإن العديد من ادعاءاتها غير البديهية تعتمد على توحيد "مربك" و"وهمي" لعمليات الحكومة والبنوك المركزية،[16] وهو ما يسميه پالي "مشكلة الصراع المالي والنقدي".[80]

عام 2010، كتب جيمس كنث گالبريث، نجل جون كنث گالبريث ومؤيد النظرية النقدية الحديثة، مقدمة كتاب موسلر سبعة عمليات احتيال بريئة مميتة في السياسة الاقتصادية.[81]

أكد الاقتصادي الكينزي الجديد، حائز جائزة نوبل في الاقتصاد، پول كروگمان، أن النظرية النقدية الحديثة تذهب بعيدًا في دعمها لعجز الميزانية الحكومية. ويتجاهل الآثار التضخمية المترتبة على الحفاظ على عجز الموازنة عندما ينمو الاقتصاد.[82] اتهم كروگمان أتباع النظرية النقدية الحديثة بالانخراط في "كرة كالڤن" - وهي لعبة من القصص المصورة كالڤن وهوبس يقوم فيها اللاعبون بتغيير القواعد حسب الرغبة.[26] صرح اقتصادي المدرسة النمساوية روبرت مرفي أن النظرية النقدية الحديثة "خاطئة تمامًا" وأن "النظرة العالمية للنظرية النقدية الحديثة لا ترقى إلى مستوى وعودها".[83] وقال إن النظرية النقدية الحديثة التي تقول إن خفض العجز الحكومي يؤدي إلى تآكل الادخار الخاص صحيحة "فقط بالنسبة لجزء من الادخار الخاص الذي لم يتم استثماره" ويقول إن الهويات المحاسبية الوطنية المستخدمة لشرح هذا الجانب من النظرية النقدية الحديثة يمكن استخدامها أيضًا لدعم الحجج القائلة بأن العجز الحكومي "يزاحم" استثمارات القطاع الخاص.[83]

إن وجهة نظر الورقية للمال نفسه، وتركيز النظرية النقدية الحديثة على أهمية الضرائب في دفع الأموال، هي أيضًا مصدر للنقد.[16] عام 2015، قام ثلاثة من اقتصاديي النظرية النقدية الحديثة، وهم سكوت فولويلر، وستيفاني كلتون، ول. راندال راي، بتناول ما اعتبروه الانتقادات الرئيسية الموجهة.[14]


. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

انظر أيضاً

المصادر

  1. ^
    • Chohan, Usman W. (6 April 2020). "Modern Monetary Theory (MMT): A General Introduction". CASS Working Papers on Economics & National Affairs. Social Science Research Network. SSRN 3569416. EC017UC (2020). Retrieved 27 July 2020.
    • Edwards, Sebastian (2019). "Modern monetary theory: Cautionary tales from Latin America". Cato Journal. 39 (3): 529. doi:10.36009/CJ.39.3.3. S2CID 195792372. Retrieved 27 July 2020.
    • Kosaka, Norihiko (6 August 2019). "The Heterodox Modern Monetary Theory and Its Challenges for Japan". Nippon. Retrieved 27 July 2020.
    • Krugman, Paul (12 February 2019). "How Much Does Heterodoxy Help Progressives? (Wonkish)" (Opinion). The New York Times. Retrieved 27 July 2020.
    • Raposo, Ines Goncalves (11 June 2019). "On Modern Monetary Theory". Bruegel. Retrieved 27 July 2020.
    • "Heterodox Views of Money and Modern Monetary Theory (MMT)" (PDF).
  2. ^ أ ب Warren Mosler, ME/MMT: The Currency as a Public Monopoly Archived 28 فبراير 2020 at the Wayback Machine, IT: Uni BG.
  3. ^ أ ب ت Tymoigne, Éric; Wray, L. Randall (November 2013). "Modern Money Theory 101: A Reply to Critics". Levy Economics Institute of Bard College. Working Paper No. 778.
  4. ^ Wray, L. Randall (2015). Modern Money Theory: A Primer on Macroeconomics for Sovereign Monetary Systems. Houndmills, Basingstoke, Hampshire New York, NY: Palgrave Macmillan. pp. 137–41, 199–206. ISBN 978-1-137-53990-8.
  5. ^ أ ب ت Coy, Peter; Dmitrieva, Katia; Boesler, Matthew (21 March 2019). "Warren Buffett Hates It. AOC Is for It. A Beginner's Guide to Modern Monetary Theory". Bloomberg Businessweek.
  6. ^ Krugmann, Paul (25 February 2019). "Running on MMT (wonkish)". The New York Times.
  7. ^ Mankiw, N. Gregory (2020). "A Skeptic's Guide to Modern Monetary Theory". AEA Papers and Proceedings. 110: 141–44. doi:10.1257/pandp.20201102. ISSN 2574-0768. S2CID 219804544.
  8. ^ Cohen, Patricia (2019-04-05). "Modern Monetary Theory Finds an Embrace in an Unexpected Place: Wall Street". The New York Times. To many mainstream economists, though, M.M.T. is a confused mishmash that proponents use to support their political objectives, whether big government programs like "Medicare for all" and the Green New Deal or smaller taxes. ... From this perspective, M.M.T. is a version of free-lunchonomics, leaving the next generation to pay for this generation's profligacy. Although several prominent mainstream economists have recently revised their thinking about the risks of large government debt, they continue to reject other tenets of M.M.T. At some point, they insist, if the government just creates money to pay the bills, hyperinflation will kick in.
  9. ^ Smialek, Jeanna (2019-02-06). "Is This What Winning Looks Like?". The New York Times. The theory picked up some fervent followers but limited popular acceptance, charitably, and outright derision, uncharitably. Mainstream economists panned it as overly simplistic. Many were confused about what it was arguing. "I have heard pretty extreme claims attributed to that framework and I don't know whether that's fair or not," Jerome H. Powell, the Fed chair, said in 2019. "The idea that deficits don't matter for countries that can borrow in their own currency is just wrong."
  10. ^ Carney, John (2011-12-27). "Modern Monetary Theory and Austrian Economics". www.cnbc.com. Retrieved 2024-04-17.
  11. ^ Fullwiler, Scott; Grey, Rohan; Tankus, Nathan (1 March 2019). "An MMT response on what causes inflation". FT Alphaville. The Financial Times Ltd. Retrieved 27 April 2019.
  12. ^ أ ب ت ث Bell, Stephanie, (2000), "Do Taxes and Bonds Finance Government Spending?" Journal of Economic Issues, 34, issue 3, pp. 603–620
  13. ^ Sharpe, Timothy P. (2013) "A Modern Money Perspective on Financial Crowding Out", Review of Political Economy, 25:4, 586–606
  14. ^ أ ب ت ث Fullwiler, Scott; Kelton, Stephanie; Wray, L. Randall (January 2012), "Modern Money Theory: A Response to Critics", Working Paper Series: Modern Monetary Theory – A Debate, Amherst, Massachusetts: Political Economy Research Institute, pp. 17–26, http://www.peri.umass.edu/fileadmin/pdf/working_papers/working_papers_251-300/WP279.pdf, retrieved on 7 May 2015 
  15. ^ Fullwiler, Scott T. (2016) "The Debt Ratio and Sustainable Macroeconomic Policy", World Economic Review 7:12–42
  16. ^ أ ب ت Marc Lavoie. "The monetary and fiscal nexus of neo-chartalism" (PDF).
  17. ^ أ ب Minsky, Hyman: Stabilizing an Unstable Economy, McGraw-Hill, 2008 (originally published 1986), ISBN 978-0-07-159299-4
  18. ^ أ ب Knapp, George Friedrich (1905), Staatliche Theorie des Geldes, Verlag von Duncker & Humblot 
  19. ^ Marx, Karl (1867). "1: Commodities – Section 1: The Two Factors of a Commodity: Use-Value and Value (The Substance of Value and the Magnitude of Value)". Capital. Vol. I. Archived from the original on 23 September 2015. The utility of a thing makes it a use value.
  20. ^ أ ب Wray, L. Randall (2000), The Neo-Chartalist Approach to Money, UMKC Center for Full Employment and Price Stability, http://www.cfeps.org/pubs/wp/wp10.html, retrieved on 5 October 2009 
  21. ^ Forstater, Mathew (2004), Tax-Driven Money: Additional Evidence from the History of Thought, Economic History, and Economic Policy, pp. 3, https://tools.bard.edu/wwwmedia/resources/files/1238/WP%2035%20-%20Tax-Driven%20Money%20-%20Forstater.pdf, retrieved on 9 February 2024 
  22. ^ Mitchell-Innes, Alfred (1914). "The Credit Theory of Money". The Banking Law Journal. 31.
  23. ^ Keynes, John Maynard (1930). A Treatise on Money. pp. 4, 6
  24. ^ أ ب Lerner, Abba P. (May 1947). "Money as a Creature of the State". The American Economic Review. 37 (2).
  25. ^ Moore, Basil J.: Horizontalists and Verticalists: The Macroeconomics of Credit Money, Cambridge University Press, 1988, ISBN 978-0-521-35079-2
  26. ^ أ ب "Is modern monetary theory nutty or essential?". The Economist. 2019-03-12. ISSN 0013-0613. Retrieved 2019-03-12.
  27. ^ "Marginal revolutionaries". The Economist. 31 December 2011. ... neo-chartalism, sometimes called 'Modern Monetary Theory' ...
  28. ^ Mitchell, Rodger Malcolm: Free Money – Plan for Prosperity, PGM International, Inc., paperback 2005, ISBN 978-0-9658323-1-1
  29. ^ Tcherneva, Pavlina R. "Monopoly Money: The State as a Price Setter" (PDF). www.modernmoneynetwork.org. Archived from the original (PDF) on 23 October 2017. Retrieved 2017-03-27.
  30. ^ Matthews, Dylan (18 February 2012). "Modern Monetary Theory is an unconventional take on economic strategy". The Washington Post. Washington, DC. Retrieved 18 February 2019.
  31. ^ Mitchell, William; Muysken, Joan (2008). Full Employment Abandoned: Shifting Sands and Policy Failures. Northampton, Massachusetts: Edward Elgar Publishing. p. 17. ISBN 978-1-85898-507-7. Retrieved November 18, 2020.
  32. ^ أ ب Bill Mitchell (2 March 2009). "Deficit Spending 101 – Part 3"
  33. ^ Bill Mitchell (28 September 2009). "In the spirit of debate...my reply"
  34. ^ Lowrey, Annie (July 4, 2013). "Warren Mosler, a Deficit Lover With a Following". The New York Times. Retrieved November 18, 2020.
  35. ^ Matthews, Dylan (April 16, 2019). "Modern Monetary Theory, explained". Vox. Retrieved November 18, 2020.
  36. ^ أ ب Mitchell, William (2019). Macroeconomics. London: Red Globe. pp. 84–87. ISBN 978-1-137-61066-9. OCLC 967762036.
  37. ^ Cohen, Patricia (April 5, 2019). "Modern Monetary Theory Finds an Embrace in an Unexpected Place: Wall Street". The New York Times. Retrieved November 18, 2020.
  38. ^ Dooley, Ben (June 5, 2019). "Modern Monetary Theory's Reluctant Poster Child: Japan". The New York Times. Retrieved November 18, 2020.
  39. ^ "Stephanie Kelton Cracks Best Seller List". SBU News (in الإنجليزية الأمريكية). 2020-06-26. Retrieved 2021-01-22.
  40. ^ "Money printing continues as inflation soars". The Morning. Sri Lanka. 26 March 2022. Retrieved 20 April 2022.
  41. ^ "Printing money: Our way out in 2022 too?". The Morning. Sri Lanka. 8 January 2022. Retrieved 20 April 2022.
  42. ^ "No, MMT Didn't Wreck Sri Lanka". 29 April 2022.
  43. ^ Mosler, Warren. "Soft Currency Economics", January 1994
  44. ^ Tcherneva Pavlina R. "Chartalism and the tax-driven approach to money", in A Handbook of Alternative Monetary Economics, edited by Philip Arestis & Malcolm C. Sawyer, Elgar Publishing (2007), ISBN 978-1-84376-915-6
  45. ^ name="CBO_Aug2018">"An Update to the Economic Outlook: 2018 to 2028". Congressional Budget Office. Retrieved November 12, 2018.
  46. ^ أ ب قالب:Cite SSRN
  47. ^ Meulendyke, Ann-Marie (1998). U.S. Monetary Policy and Financial Markets. Federal Reserve Bank of New York. Archived from the original. You must specify the date the archive was made using the |archivedate= parameter. https://files.stlouisfed.org/files/htdocs/aggreg/meulendyke.pdf. 
  48. ^ Ihrig, Jane (August 2020). "The Fed's New Monetary Policy Tools". Economic Research Federal Reserve Bank of St Louis. Retrieved 26 April 2024.
  49. ^ أ ب "Unconventional monetary policies: an appraisal" by Claudio Borio and Piti Disyatat, Bank for International Settlements, November, 2009
  50. ^ قالب:Cite SSRN
  51. ^ Bell, Stephanie (1999), "Functional Finance: What, Why, and How?" (Working Paper No. 287), UMKC Center for Full Employment and Price Stability
  52. ^ Fullwiler, Scott T. (2007) "Interest Rates and Fiscal Sustainability," Journal of Economic Issues, 41:4, 1003–1042
  53. ^ Wray, L Randall: Money and Credit in Capitalist Economies: The Endogenous Money Approach, Edward Elgar Publishing, 1990 ISBN 1-85278-356-7 pp.149,179
  54. ^ Lavoie, Marc: Introduction to Post-Keynesian Economics, Palgrave MacMillan, 2006 ISBN 9780230626300 pp.60–73
  55. ^ "Money multiplier and other myths" Bill Mitchell, 21 April 2009
  56. ^ Kelton, Stephanie (Bell) (2001), "The Role of the State and the Hierarchy of Money", Cambridge Journal of Economics 25 (25): 149–163, doi:10.1093/CJE/25.2.149, https://pdfs.semanticscholar.org/dd8e/7f68625863a1053e298f3ff14f0c33e93152.pdf 
  57. ^ Mosler, Warren (2010). Seven Deadly Innocent Frauds (PDF). Valance. pp. 60–62. ISBN 978-0-692-00959-8.
  58. ^ أ ب "Do current account deficits matter?" Bill Mitchell, 22 June 2010
  59. ^ Foreign Exchange Transactions and Holdings of Official Reserve Assets, Reserve Bank of Australia
  60. ^ "Modern monetary theory and inflation – Part 1" Bill Mitchell, 7 July 2010
  61. ^ "There is no financial crisis so deep that cannot be dealt with by public spending – still!" Bill Mitchell, 11 October 2010
  62. ^ أ ب ت Kelton, Stephanie (1 March 2019). "Paul Krugman Asked Me About Modern Monetary Theory. Here Are 4 Answers". Bloomberg.
  63. ^ أ ب Kelton, Stephanie (4 March 2019). "The Clock Runs Down on Mainstream Keynesianism". Bloomberg.
  64. ^ Harvey, John T. "MMT: Sense Or Nonsense?". Forbes.
  65. ^ "Q:Why Does Government Issue Bonds? Randall Wray: Sovereign government really can't borrow, because what it is doing is accepting back its own IOUs. If you have given your IOU to your neighbor because you borrowed some sugar, could you borrow it back? No, you can't borrow back your own IOUs". Youtube.com. Archived from the original on 2021-11-17. Retrieved 2016-07-28.
  66. ^ Yeva Nersisyan & L. Randall Wray, "Does Excessive Sovereign Debt Really Hurt Growth? A Critique of This Time Is Different, by Reinhart and Rogoff," Levy Economics Institute (June, 2010), p. 15.
  67. ^ أ ب L. Randal Wray, "Job Guarantee," New Economic Perspectives (23 August 2009).
  68. ^ "Quantitative Easing". The Gower Initiative for Modern Money Studies (in الإنجليزية البريطانية). Retrieved 2021-01-22.
  69. ^ "Bank of England Working Paper Considers Monetary Policy's Effect on Inequality". Positive Money. 2018-04-06. Retrieved 2021-01-22.
  70. ^ أ ب ت Mackintosh, James (2021-11-21). "Modern Monetary Theory Isn't the Future. It's Here Now". Wall Street Journal. But MMT prescribes that if tax rises are needed to slow demand, billionaires wouldn't be the target: The rest of us would. "It makes more sense to have a broad-based tax that would reduce demand across the broader economy, especially people who have a propensity to spend of 98%, which is the majority of Americans," Mr. [Randall] Wray said. Other MMT ideas have infiltrated their way into the heart of the establishment, but the idea that the government should raise taxes on ordinary Americans, let alone that it should do so to control inflation, is exceptionally unlikely to be accepted.
  71. ^ Wray, L. Randall (15 May 2014). "WHAT ARE TAXES FOR? THE MMT APPROACH".
  72. ^ أ ب ت "FRB Richmond-Aaron Steelman-The Federal Reserves Dual Mandate: The Evolution of an Idea"-December 2011
  73. ^ Mitchell, William (3 September 2015). "There Is No Need to Issue Public Debt".
  74. ^ Kelton, Stephanie (21 February 2019). "Modern Monetary Theory Is Not a Recipe for Doom". Bloomberg.
  75. ^ "Modern Monetary Theory". www.igmchicago.org. 2019. Retrieved 2019-03-15.
  76. ^ Bryan, Bob (14 March 2019). "A new survey shows that zero top US economists agreed with the basic principles of an economic theory supported by Alexandria Ocasio-Cortez". Business Insider. Retrieved 2019-03-15.
  77. ^ Black, William K. (14 March 2019). "The Day Orthodox Economists Lost Their Minds and Integrity". New Economic Perspectives.
  78. ^ Mitchell, Bill (2019-03-19). "Fake surveys and Groupthink in the economics profession". bilbo.economicoutlook.net/blog - Bill Mitchell - Modern Monetary Theory.
  79. ^ Thomas Palley, Money, fiscal policy, and interest rates: A critique of Modern Monetary Theory, http://www.thomaspalley.com/docs/articles/macro_theory/mmt.pdf 
  80. ^ أ ب ت Thomas Palley (February 2014). "Modern money theory (MMT): the emperor still has no clothes" (PDF).
  81. ^ Mosler, Warren (2010). Seven Deadly Innocent Frauds of Economic Policy (Microsoft Word). Valance. ISBN 978-0-692-00959-8.
  82. ^ Paul Krugman (2011-03-25). "Deficits and the Printing Press (Somewhat Wonkish)". The New York Times. Archived from the original on 2011-03-26. Retrieved 2011-07-17.
  83. ^ أ ب Robert P. Murphy (2011-05-09). "The Upside-Down World of MMT". Ludwig von Mises Institute. Retrieved 2011-07-17.

قراءات إضافية

وصلات خارجية

تمّ الاسترجاع من "https://www.marefa.org/w/index.php?title=النظرية_النقدية_الحديثة&oldid=3986106"